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　　公司主營變更為中國未來明星行業(yè)-污水處理業(yè)務(wù),基于我們對整個行業(yè)的看好以及公司內(nèi)生及外延式擴張的預期,綜合考慮行業(yè)整體估值水平,10年給予35倍的PE,首次給予“審慎推薦-A”投資評級。

　　公司變更為以污水處理為主的環(huán)保公司:公司2010-01-15發(fā)布了重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)公告,控股股東變更為成都市國資委獨資控股的成都興蓉投資有限公司,公司主營由精細化工變更為以污水處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)。

　　依靠母公司興蓉投資國有獨資背景建立“立足成都、輻射四川、面向全國” 的發(fā)展戰(zhàn)略:我們覺得未來主要有以下兩種擴張可能:(1)未來興蓉投資其他資產(chǎn)的注入,如:自來水業(yè)務(wù),理順公司產(chǎn)業(yè)鏈;(2)依托公司平臺,跨區(qū)域新建或者收購其他市場項目。

　　污水處理是中國未來的明星行業(yè):理由為:(1)污水處理率提升是必然趨勢;(2)價格制定機制的完善有利于保證污水公司業(yè)績。

　　(3)水價上漲,打開業(yè)績提升的想象空間;

　　(4)與其他國家水價情況相比,我國水價存在上漲空間;

　　根據(jù)資產(chǎn)置換和非公開發(fā)行收購資產(chǎn)后的情況,預計2010-2011年間,公司全面攤薄后每股收益分別為0.52元、0.75元,分別同比增長11%,46%。

　　首次給予“審慎推薦-A”投資評級:考慮市盈率估值法,公司屬于公用事業(yè)行業(yè),市場空間廣闊,成長速度快。首次給予“審慎推薦-A”的投資評級。

　　風險因素:

　　(1)污水處理的政府采購價格單個核定期內(nèi)不能及時調(diào)整的風險。

　　(2)外延式擴張放慢的風險。